Júliusi amerikai infláció: 3,4 százalékra lassult az éves CPI

Júliusi amerikai infláció: 3,4 százalékra lassult az éves CPI

A ma közzétett fogyasztói árindex (CPI) alapján az amerikai infláció éves alapon 3,4 százalékra lassult júliusban, a júniusi 3,5 százalékról. A teljes index havi alapon 0,1 százalékkal emelkedett.

A maginfláció, amely nem tartalmazza az élelmiszer- és energiaárakat, havi szinten 0,2 százalékkal nőtt, éves alapon pedig 2,5 százalékra mérséklődött a júniusi 2,6 százalékról.

A friss adatsor összességében továbbra is az infláció fokozatos enyhülését mutatja, ugyanakkor az árnyomás még mindig meghaladja a Federal Reserve 2 százalékos célját.

Energiaárak segítették a dezinflációt

A júliusi havi infláció alakulásában fontos szerepet játszottak az energiaárak. Az energiaárak összességében 1,5 százalékkal csökkentek, ezen belül a benzin ára 2,9 százalékkal esett.

Ez már a második egymást követő hónap, amikor a benzinárak érdemben segítették a dezinflációt.

A lakhatási költségek eközben mindössze 0,1 százalékkal emelkedtek, ugyanakkor a teljes havi áremelkedés mintegy kétharmada továbbra is ehhez a kategóriához kapcsolódott.

A mostani adat egyben folytatja a májusi 4,2 százalékos inflációs csúcs óta tartó mérséklődést. Az infláció akkor hároméves csúcsra emelkedett az iráni háború és az azt követő energiaár-sokk hatására.

Az olajár továbbra is fontos kockázati tényező

Az energiaárak ugyan már jelentősen visszaestek a tavaszi csúcsokhoz képest, de továbbra is magasabb szinten vannak, mint a konfliktus kirobbanása előtt.

A Brent árfolyama júniusban jelentősen csökkent, miután az Egyesült Államok és Irán közötti ideiglenes békemegállapodás átmenetileg enyhítette a piaci feszültséget. A megállapodás júliusi összeomlását követően azonban ismét emelkedésnek indult az olaj ára.

Az amerikai benzinkutaknál az országos átlag jelenleg nagyjából 4,0–4,1 dollár gallononként, ami az AAA adatai szerint 25–30 százalékkal magasabb az egy évvel korábbi szintnél.

A Közel-Keleten zajló tárgyalások ráadásul továbbra sem hoztak áttörést. A konfliktus lezárása és a Hormuzi-szoros újranyitása kulcsfontosságú lenne az energiaellátási kockázatok mérsékléséhez, azonban a felek között továbbra is jelentős nézeteltérések vannak.

A Hormuzi-szoros különösen fontos az olajpiac számára, mivel a világ olajforgalmának mintegy ötöde halad keresztül rajta.

A munkaerőpiac közben egyre gyengébb képet mutat

Az inflációs jelentés egy gyenge munkaerőpiaci adat után érkezett.

Az amerikai gazdaság júliusban váratlanul 23 ezerrel kevesebb munkahelyet tartott fenn, miközben a korábbi hónapok adatait összesen 103 ezerrel lefelé módosították.

Ez lényegesen gyengébb munkaerőpiaci képet mutat, mint amit a korábbi headline adatok sugalltak.

A gyengébb foglalkoztatás, a lefelé módosított korábbi adatok és a továbbra is emelkedett, de lassuló infláció különösen nehéz helyzetbe hozza a Federal Reserve-t. A jegybanknak egyszerre kell figyelnie az árstabilitásra és a foglalkoztatásra, miközben a két cél egyre inkább ellentétes irányba mutathat.

Mit jelenthet mindez a Fed szeptemberi döntése szempontjából?

A júliusi inflációs adat önmagában valamelyest csökkenti a szeptemberi szigorítás iránti nyomást a Fed-en.

A headline CPI 3,4 százalékos, a core CPI pedig 2,5 százalékos éves értéke továbbra is a 2 százalékos cél felett van, de az irány kedvező: mindkét mutató csökkent az előző hónaphoz képest.

A munkaerőpiac gyengülésével együtt ez egy olyan környezetet eredményez, amelyben a Fed számára egyre fontosabbá válhat a kivárás.

Kevin Warsh Fed-elnök ugyanakkor korábban többször is hangsúlyozta, hogy a tartósan magas inflációval szemben zéró toleranciát kíván alkalmazni, és továbbra is a 2 százalékos inflációs cél elérése a monetáris politika egyik legfontosabb célja.

A múlt havi ülésen 9–3 arányban döntöttek a kamatszint változatlanul hagyása mellett. Ez különösen figyelemre méltó, mivel egy évtizede nem fordult elő, hogy három döntéshozó is a többségi állásponttal szemben szavazzon és nagyobb szigorítást támogasson.

A mostani adatok alapján a szeptemberi ülésen továbbra is a „wait and see”, vagyis a kivárás tűnik az egyik legvalószínűbb forgatókönyvnek.

A kamatemelést sürgető „héják” továbbra is jelen vannak

A mérséklődő infláció ellenére több jegybankár továbbra is a szigorúbb monetáris politika mellett érvel.

Lorie Logan, aki a júliusi ülésen a három ellenszavazó egyike volt, úgy vélte, hogy az infláció még nem közeledik kellő meggyőződéssel a 2 százalékos célhoz.

Christopher Waller kormányzó korábban szintén arról beszélt, hogy szükség lehet egy újabb kamatemelésre, bár a júniusi inflációs adatok után a piac jóval óvatosabban árazza a további szigorítás lehetőségét.

Ez azt jelenti, hogy a Fed-en belül továbbra sincs teljes egyetértés arról, milyen gyorsan kellene reagálni a gazdaság változásaira.

Kettős kép: lassuló infláció, gyengülő munkaerőpiac

A júliusi CPI-jelentés összességében kétarcú képet fest az amerikai gazdaságról.

Pozitívum, hogy az infláció a májusi 4,2 százalékos csúcs óta folyamatosan mérséklődik, az energiaárak visszaestek a tavaszi szélsőséges szintekről, és a maginfláció is fokozatosan közelít a Fed céljához.

Ugyanakkor az energiaárak továbbra is jelentős kockázatot jelentenek, a közel-keleti helyzet korántsem rendezett, miközben a munkaerőpiac egyre több gyengülésre utaló jelet mutat.

A Federal Reserve így egy olyan helyzettel szembesül, amelyben egyszerre kell kezelnie a még mindig túl magas, de lassuló inflációt, valamint a sérülékenyebbé váló foglalkoztatási környezetet.

A szeptemberi kamatdöntés ezért különösen fontos lehet. A következő hetek adatai dönthetik el, hogy a Fed a „higher for longer” megközelítéshez ragaszkodik, vagy egyre inkább a gazdasági növekedés és a munkaerőpiac védelme felé fordul.

A mai inflációs adat önmagában inkább a kivárást, mint az azonnali további szigorítást támogatja. A piac számára azonban a következő hetekben nemcsak az infláció iránya, hanem az olajárak, a munkaerőpiac és a Fed kommunikációja is meghatározó lesz.

Források: U.S. Bureau of Labor Statistics, AAA, Reuters, CNBC, Al Jazeera, State Street.

A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy befektetési ajánlásnak.